投资要点
    事件：
    上海机场上半年实现收入22.74亿元，归属母公司股东净利润7.55亿元，同比增长4.58%、4.41%，合EPS 0.39元/股。
    点评：
    营业税改增值税给公司带来负面影响
    2012 年1 月1 日起上海机场被纳入上海市营改增试点单位，公司的大部分营业收入由原来营业税改征增值税，但由于机场业务成本主要是员工薪酬和不动产折旧，无法抵扣进项税，因此税改加重了公司税负，对业绩造成负面影响。
    2012年中报利润表中，公司所列营业税金及附加为5064万，较去年同期8524万明显下降。若营业税率恢复到去年同期水平，则估算复原后收入为23.66亿元，同比增长8.85%，处于合理水平。
    2012年中报现金流量表中，公司支付税费3.14亿元，同比增加0.36亿元。考虑到企业所得税的增长，我们估计公司上半年增加税负0.2亿元左右，估算复原后公司净利润同比增长约7.3%。
    上海税务局称，将对营改增中税负增加的企业予以税收返还。2012年上半年，公司营业外收入仅6.67万元，应该尚未收到税收返还。如果下半年收到，将增加营业外收入从而提升利润水平。