投资要点： 
   净 利小幅增长。上半年上海机场实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为22.7 亿元、10.0 亿元和7.5 亿元，同比分别增长4.6%、8.1%和4.4%。实现每股收益0.39 元，基本符合预期。 
    航空业务相对平稳。报告期内公司面对内外部宏观经济复杂调整的基本经营背景。1-6 月实现飞机起降17.8 万架次、旅客吞吐量2190.2 万人次，分别比去年同期增长6.0%和10.6%；其中国际和国内业务增速分别为4.4%、13.8%和8.9%、9.3%，国际旅客市场增长相对较快； 地区市场飞机起降略下降而旅客增速约7.1%。受累于货运景气下行， 实现货邮吞吐量143.0 万吨，同比下降6.6%。报告期内航空性收入基本持平，慢于业务量增长，占比50.1%；非航收入权重进一步提升。 
    非航业务增长11.0%；投资收益明显下滑。商业餐饮租赁收入较快增长18.7%，收入占比提高逾3 个百分点达到30.1%，是上半年航空增值业务板块增长主要动力；地服及设备租赁等业务则略下滑。报告期内因油价剧烈波动浦东油料公司投资收益回落26.7%；德高动量广告贡献则增长10.5%。 
    维持"增持"评级，目标价15.1 元。公司处于产能释放新周期，阶段性波动不影响中长期业务和财务增速、航空和非航收入增速次第正面放大基本趋势；略下调公司12-14 年每股收益分别至0.86、1.03 和1.24 元。收费并轨和整体上市预期亦提供了后期相应的主题投资机会。继续看好公司基于内生方向的稳健收益和防御价值。