上海机场2012年中期业绩快报点评
    2012年中期业绩0.39元，符合之前0.38-0.40元预期
    2012年1-6月，公司营业收入22.7亿元，同比增长4.6%；利润总额10亿元，同比增长8.3%；归属母公司净利润7.5亿元，同比仅增长4.4%，EPS为0.39元，符合之前0.38-0.40元的预期。
    航油公司投资收益拖累业绩，扣除投资收益后利润同比增长20%我们认为，业绩的小幅增长主要由于投资收益同比大幅下降14%，航油公司投资收益是公司投资收益主要来源。2季度新加坡航油、国内航油价格分别下降20%、16%，我们预计航油公司中期业绩同比下降25%左右；若扣除投资收益影响，公司利润则同比大幅增长20.3%。
    3季度展望：主业利润有望持续两位数增长，投资收益降幅有望收窄随着行业步入暑期旺季，公司国内、国际旅客量同比增速均有望保持两位数增长，加之商业租赁为主的非航收入或大幅增长依旧，我们预计3季度主业利润仍将维持两位数增长。我们预计3季度国际油价将较为平稳，航油公司投资收益同比降幅有望明显收窄。
    估值：机场收费并轨有望年底实现，维持“买入”评级，目标价16.30元我们维持公司2012/13/14年EPS预测为0.89/1.05/1.17元。我们预计内航外线收费最晚于2012年底一步并轨至外航收费水平，有望增厚公司业绩10-15%。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC7.8%假设下得出目标价16.30元。维持公司“买入”评级。