行业运营数据分析  2012年3月，全国前50大机场起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长8.1%、8.8%、-0.3%。与前两月相比，旅客吞吐量增速有所放缓，为3个百分点左右，货邮吞吐量下滑幅度收敛。  其中，四大核心枢纽、省会枢纽及其他旅游城市机场群的起降架次分别同比增长5.7%、9.4%、8.4%，旅客量吞吐量分别同比增长5.6%、11.1%、8.9%， 二、三线市场受需求和运力的双重推动增长较快，而四大核心枢纽在起降遇到瓶颈的情况下旅客量较低增长，表明需求较弱、客座率趋于下降。  主要公司运营数据及要点  上海机场：3月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量增速分别为5.7%、10.8%、-9.1%，旅客量增速好于行业，日本航线低基数效应显现。  厦门空港：3月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量增速分别为10.6%、11.1%、0.1%，增速明显回落，依然高于行业。  白云机场：3月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量增速分别为7.5%、7.4%、6.6%， 增速放缓，与行业趋同。  深圳机场：3月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量增速分别为7.5%、6.3%、1.2%， 增长比较平稳，持续低于行业水平。  行业估值与投资建议  目前机场行业的动态估值为PE9-14倍，PB1-1.5倍。航空公司运力加快引进以及大型化、国际化，对机场行业构成长期利好。我们看好航空主业稳定、非航较快增长、无大型资本开支的公司。上海机场的盈利模式显著受益出境游旺，二季度受日本航线低基数效应，以及小长假出境游热，境外流量有望提速，重点推荐。  风险提示  经济下滑，营业税改增值税，同业竞争