去后，12 年航空业务有望恢复正常增长；同时去年3 月日本地震带来的消极效应正在逐渐消散， 12 年东亚地区航线相比去年将会有明显改善，公司境外航线日韩占比6 成左右，未来增长较为确定；2 季度业绩值得期待。  
    非航业务上，上海机场作为枢纽机场具有更大的商业价值，12 年上海机场商业规划进一步完善，预计商业面积新增5000 -8000 平左右，同时收入提成比例也处于向上提升轨道中，量价推升，预计非航业务高速成长趋势不改。  
    从股价催化剂来看：2012 年机场收费并轨时间窗口临近，公司业绩有望增厚10%；A 股上市机场中上海机场国际航线占比最高，对机场内外航线收费并轨敏感性较大。假设2012 年一季度底一次性并轨， 预计推升12 年EPS 增长10.11%，值得期待。  
    公司毛利率和ROE 未来提升空间大，同时高分红有望延续，不考虑资产注入和机场收费并轨，预计12 和13 年实现EPS0.92 元和1.14 元，对应PE 分别为14 和12 倍，投资价值凸显，给予"推荐"评级  
    风险提示：国际油价继续快速上涨，航空需求低于预期；国内外经济大幅下滑；自然灾害等突发事件；收费并轨进程推动缓慢。