点评：
    客运继续回暖，国内外线均保持强势。上海机场6 月旅客吞吐量增速10.33％，环比略增0.89％，同比由于去年低基数原因（-5.27％）增长显著。其中，内外航线分别增长10.34％和13％。国际客运的快速增长符合我们之前对于航空市场1 季度见底，环比持续向好的判断。从基地航空东航6 月的数据来看，公司国际线旅客周转量继续强势，同比增长15.1%，大于供给增长6.3%。今年前6 个月，东航国际线同比增速达到10.3％。
    除了日韩线基本面恢复因素以外，虹桥机场饱和后客源溢出效益也同时影响着浦东机场旅客增速的提升。今年上半年，公司旅客吞吐量同比增长10.6％，而去年同期和2011 年全年，该增速仅分别为7.95％和3.06％。与此同时，虹桥机场旅客吞吐量增速则从2011 年的5.8％进一步下滑至今年的2.03％。
    货运负增长继续收窄，市场启稳迹象。上海机场6 月实现货邮吞吐量24.97 万吨，同比下降2.69％，降速环比收窄1.08％，尽管仍为负增长，但已经连续3 个月收窄跌幅。5 月起，公司货运疲态有所缓解主要受进出口增速反弹的原因所致。6 月统计数据显示，我国进出口总额同比增长8.9％，仍处于温和复苏进程中，货运市场有进一步启稳迹象。但由于航空货运同经济周期契合程度较客运更高，而目前我国经济尽管处于低位，因此对于货运分部的复苏前景我们仍维持谨慎态度。
    客运增速态势仍领先其他枢纽机场。在可比机场中，6 月白云机场旅客吞吐量同比增速6.4%，深圳机场同比仅增长3%，增速均逊于上海机场。
    盈利预测与风险评级。我们维持对公司2012-2013 每股收益0.90 元和1.07 元的预测。公司目前股价对应今明两年PE分别为14 倍和11.8 倍。估值水平仍处于历史较低水平。目前国际客运市场持续好转，未来需求增速仍有超预期的可能，维持对公司“买入”的投资评级，目标价16.2 元，对应2012 年动态PE18 倍。
    风险提示。需求增速，尤其国际线增长不达预期。