上海机场(600009.SS/人民币13.05，买入)2012年 1季度归属于母公司股东的净利润同比增长 2.63%至 3.68亿人民币，合每股收益 0.191元人民币。期内公司营业收入同比小幅增长 4.98%至 11亿，受益于营业税金及附加费同比大幅下降 38.7%，以及财务费用同比下降 63.3%，公司营业总成本仅小幅增长 0.95%。受投资收益同比下降 12.2%和所得税费用同比上升 20.8%拖累，公司净利润率略下降 0.8个百分点至 33.4%。 
    期内公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长 5.8%、10.7%和下降 6.9%，显示客运需求较旺盛，但货运需求仍在筑底过程中。上海试点营业税改增值税对公司营业税费的影响趋势仍需观察。公司投资收益受油价波动影响较大，目前油价仍处高位，后续趋势仍存较大不确定性。公司 1季度业绩相当于我们对公司 2012年业绩预测的 21%。考虑到机场内航外线收费政策可能面临调整，我们暂时维持对公司 2012-13年 0.90元和 1.01元人民币的盈利预测，维持 14.40元的目标价和买入评级。