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    上海机场6 月20 日公布5 月份客流量数据。年初至今国内和国际旅客吞吐量同比增幅分别为12%和16%，高于我们此前8%和10%的2012 年全年预测。我们将2012/13/14 年每股盈利预测分别上调4%/3%/2%以体现高于预期的客流量增长。我们将估值基础从此前的2012-13 年CROCI 均值延展至2013 年，因我们认为市场在对该股定价时将更多关注2013 年收益情况。
    潜在影响
    强劲的客流量增长印证了我们对上海机场的积极观点，我们预计下半年该增长势头能够持续，原因是：(1) 夏季旅游高峰到来；(2) 宏观经济政策渐松。与此同时，我们预计1 号和2 号航站楼之间即将增加的零售面积将推动2012 年非航空业务收入增长。鉴于浦东机场较低的容量利用率、其作为地区性中转枢纽及快速扩张的高端出境旅客基地的战略定位，我们认为上海机场未来的长期增长前景向好。
    估值
    我们重申对该股的买入评级（位于强力买入名单），因我们预计该股股价较我们调整后的12 个月目标价格人民币16.90 元（原目标价格为16.50 元）存在32%的上行空间，我们的目标价格基于Director’s Cut 估值法得出，其中使用1.38 倍的EV/GCI（原为1.39 倍）、15.4%的2013 年预期CROCI（原为15.0%）和8.2%的WACC。