投资要点 
    中石油2012 年度上半年实现营业利润862 亿元，同比减少13.4%；实现净利润620 亿元，同比减少6%；实现每股收益0.34 元，同比减少6%。中报业绩基本符合我们预期。
     我们分析认为，中石油本次中报有以下两点正面因素：  1. 成本控制有所提高：勘探开发的完全成本同比下降2%，其中勘探费用同比下降26%至21 元人民币/桶当量。  2. 勘探开发力度加大：公司在勘探领域取得了6 个重大发现。勘探进度快于管理层预期，年度目标已完成60%。原油和天然气井口产量分别提高1.5% 和9.0%，  
     财务与估值  我们维持公司2012-2014 年每股收益分别为0.75、0.95、1.06 元， 并依照DCF 法，维持目标价10.70 元，维持增持评级。  
     风险提示  1. 天然气调价低于预期，并且海外进口气价格持续上涨，导致天然气业务进口亏损扩大；  2. 原油价格持续下跌，使得勘探收益下滑；而同期成品油市场调价机制没有出台，使得炼油板块并未显著受益油价下跌