中报完全符合预期。公司12H1 实现营业收入64.79 亿，同比增长20.90%；营业利润2.33 亿，同比增长101.86%；归属于上市公司股东的净利润1.68 亿，同比增长117.97%；EPS 为0.32 元，完全符合预期（中报前瞻预测EPS 为0.32元）。每股经营活动现金流0.35 元；加权平均ROE 为7.2%，同比增加3.68个百分点。
   收入增长的驱动力是次新店高增长，地产贡献增量。公司12H1 实现64.79 亿收入，其中，零售业务实现收入62.21 亿，同比增长16.09%；房地产确认收入2.53 亿。1.零售业务分区域来看，济南、潍坊和德州是收入增长的核心地区，其中，济南实现收入13.17 亿（剔除房地产收入2.53 亿），同比增长37.14%；潍坊实现收入2.97 亿，同比增长24.72%；德州实现收入1.84 亿，同比增长27.26%。次新店占比较高是三地收入高增长的主因。我们统计，济南、潍坊、德州三地09-11 年新增建筑面积分别为11.67 万㎡，18.08 万㎡，6.67 万㎡，占公司期间内新增面积的比重分别为18.98%、29.39%、10.83%，是公司外延拓展的主力区域。2.地产业务，公司报告期内确认振兴街shopping mal
   项目附带的两栋公寓楼收入2.53 亿，我们估计该项目预售均价约12000 元/㎡，本期确认房产面积约2.11 万㎡（估计公寓楼总面积约8 万㎡），未来仍将逐步确认房地产收入。