公司2012年4月20日发布2012年一季报。2012年一季度公司实现营业总收入34.93亿元，同比增长13.66%，利润总额1.32亿元，同比增长43.03%，归属净利润9626万元，同比增长45.01%。实现摊薄每股收益0.185元。
    提示：2012年4月17日，公司实施了2011年度利润分配方案【以资本公积每10股转增8股，同时派现0.30元（含税）】，转增后公司总股本由28893万股增至52007万股。
    公司同时公告拟向青岛华筑置地有限公司租赁青岛市敦化路与连云港路交汇处的地下商场1-2层合计2.9万平米的物业，用以开设大型商场，租赁期限20年。租金按季支付，第1年为免租期，第2年开始实行浮动计租且设置上封顶、下保底（1元/平米/日-1.6元/平米/日）。另外，青岛华筑免费提供给公司300个专用停车位、理货区和仓库面积1500平米。
    简评和投资建议。
    公司一季度收入同比增13.66%至34.93亿元，在不利的消费大环境和去年同期的较高基数背景下，上述收入增速体现公司作为区域商业龙头所具有的较优外延内生成长性。公司9626万元的归属净利润和对应45.01%的增速略高于我们预期（我们此前预期为9200万元，对应43%的增速和0.177元EPS），主要由于毛利率同比提升0.55个百分点，同时期间费用率同比减少0.31个百分点。上述业绩均为零售主业贡献，而且是在财务费用仍旧高企（4558万元）的情况下实现的。公司一季度新开3家门店，分别为1月1日开业的新泰2店，面积约1.5万平米2000多平米；1月16日开业的德州乐陵店，为自有物业，面积约3万平米。一季度毛利率为17.88%，较2011年同期回升0.55个百分点，我们认为主要：（1）低毛利率的黄金珠宝和家电销售增速放缓较其他品类更明显，因销售结构变化驱动毛利率提升，这也可能是2012年一季度的行
    3年左右的高速扩张期后，次新门店成长和新开门店放缓，也对毛利率提升有积极作用。一季度公司期间费用率为13.16%，较2011年同期减少0.31个百分点。其中销售费用同比增长11.26%，管理费用同比增长11.59%，均低于同期13.66%的收入增速（报告期内虽然新开3家门店，但开店的增量费用较小）。销售和管理费用率分别为9%和2.85%，各同比加360万元，基本保持稳定。维持对公司的判断。公司属于绝对价值低估型公司，目前61.16亿元总市值对应2012年130亿元销售额，动态PS为0.47倍，具备中长期价值。而在资本开支高峰择机布局，有望获取较大的超额收益。