业绩增长 16.6%，业绩符合预期。2012 年上半年，公司实现合并营业收入11.12亿元，比上年同期增长15.47%；实现营业利润2.72 亿元，比上年同期增长31.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25 亿元，比上年同期增长16.66%；每股收益0.37 元，同比增长16.66%。
    经济型酒店业务发展良好，未来将保持快速增长。2012 年上半年，经济型酒店业务实现合并营业收入101,149 万元，比上年同期增长16.7%；实现营业利润14,286 万元，比上年同期增长32.7%；实现归属于经济型酒店业务分部的净利润10,990 万元，比上年同期增长25.4%。合并营业收入包括首次加盟费收入2,764 万元，比上年同期增长20%；持续加盟费收入5,489 万元，比上年同期增长36.57%；中央订房系统渠道销售费1,023 万元，比上年同期增长243.87%。商务活动的增多、大众化旅游时代来临和时尚年轻化的消费特征，我们依然看好经济型酒店的长期发展。
    食品与餐饮业务下滑，经营成本上升。2012 年上半年，食品与餐饮业务合并营业收入10,137 万元，比上年同期增长4.40%；归属于食品与餐饮业务分部的净利润5,163 万元，比上年同期下降19.34%。归属于食品与餐饮业务分部的净利润的同比减少，主要是受企业食品原料、人工和门店租金等成本上升的影响。我们认为，未来企业经营成本居高不下短期内会延续。
    维持“买入”投资评级。我们预计2012-2014 年每股收益分别为0.7 元、0.94元和1.2 元，对应P/E 分别为20 倍、15 倍和12 倍，基于未来经济型酒店的成长性及公司的未来发展，我们认为未来公司将有很大的增长空间，维持“买入”评级。