投资要点    
    经济型酒店行业：2006-2011年以30%的复合增速增长，尽管短期平均房价、入住率和RerPAR 值等经营指标在 2010 年世博年之后有所回落，但入住率仍远高于同档定位的低星级酒店，显示了市场需求对此业态的认可。四家龙头企业大幅扩张直营店、如家收购整合莫泰酒店，令行业利润率同比下降，但我们认为行业仍维持着经营的高景气度。
    锦江股份 2010 年重大资产臵换臵换完成后，  2011 年三大业务经济型酒店业务、餐饮业务、股权投资的净利润占比分别为 55%，32%和 13%，经济型酒店业务是公司核心主业。 
    经济型酒店业务：直营店扩张或将加快、预计资本开支将有所增加。公司计划12年支出 6-7 亿元，加快直营店扩张，我们测算年内新建 50 余家直营店。此计划略高于年初预期，预计折旧摊销费将有所增长。预计经济型酒店业务 12-14年分别贡献每股收益为 0.37/0.47/0.54元 
    餐饮业务：上海 KFC利润率短期或继续下滑，中餐板块期望通过改革有所突破。受竞争及经济形势影响，上海肯德基2012年打折促销力度较大，预计肯德基的利润率仍下滑。中餐板块期望通过通过内部改革，机制突破等做法，改善盈利状况，我们预计近年公司餐饮业务整体将保持平稳。