投资要点
    公司发布一季报：2012 年1 至3 月份，实现营业收入52,315 万元，比上年同期增长17.18%，其中，经济型连锁酒店业务实现营业收入47,220 万元，同比增长18.47%；实现归属于上市公司股东的净利润8,434 万元，同比增长10.72%；折合每股收益0.14 元，其中锦江之星净利润率3134 万元，同比增长25%，符合我们预期。
    经济型酒店出租率基本持平，RevPAR 提升来自房价上涨。2012 年一季度，经济型酒店客房出租率为79.49%，同比基本持平；平均房价176.07 元，上涨3.32 元，RevPAR 139.96 元，同比增长1.83%。我们认为，随着人工、租金成本的不断上涨，房价的上涨是大势所趋，与如家和汉庭相比，在行业景气的环境下，锦江的出租率仍有3-5 个百分点的提升空间，预期未来经济型酒店业务有望受益于出租率和房价的双升。
    食品与餐饮业务实现合并营业收入5,085 万元，同比增长6.29%，亏损1000余万元；上海肯德基由于成本上升等原因，同比下降8.3%，这是造成报告期净利润增长慢于收入增长的主要原因。我们认为，剔除CPI 影响，我国每年餐饮业的增速仍在15%以上，锦江拥有很好的资源，从调研来看，未来将积极探索食品和餐饮商业模式，如果未来在这方面有突破将成为另一业绩增长点。
    财务与估值
    维持公司“买入”评级。我们维持中国经济型酒店仍处于快速发展期，量价齐升（REVPAR 提升）仍是当前发展主基调的观点。一季度锦江之星的发展支持我们的观点。不考虑出售长江证券对公司业绩产生的影响，维持12-14年每股收益分别为0.65、0.82 和1.02 元的预测，目标价26.60 元，风险提示
    扩张过快存在管理跟不上的风险