2011年公司收入21.1亿元，净利润3.2亿元，分别同比-0.4%、-15.8%；按备考口径分别同比+33.7%、-4.2%。EPS0.53元，符合预期，其中经济型酒店0.29元、上海肯德基0.11元、苏锡杭肯德基分红0.07元、长江证券分红0.07元。
    11年净利润按照备考口径同比下降4.2%理由有三：1）上海肯德基在10年世博会期间经营情况较好，11年公司的投资收益在高基数上同比大幅下降；2）11年长江证券分红减少。
    11年经济型酒店稳定增长。预计12年新开直营店36家，加盟店100家，REVPAR基本保持不变，收入同比增长25%，净利润增长30%，贡献EPS0.38元。11年新开门店数量符合预期，但加盟店比例过高；平均房价在10年的世博高基础上略有下降，但仍处于较高水平；营业成本提升、营业收入高基数放缓导致净利润率11.3%下降至9.3%。
    未来两年，餐饮主业处于投入期，收入和利润规模均较小。
    11年上海肯德基同比基数高以及长江证券分红减少导致投资收益同比大幅下降，预计12年公司投资收益维持10%左右的增速。
   盈利预测及投资建议。不考虑长江证券减持，预计12、13年公司EPS分别为0.66、0.82元，12年0.66元中，经济型酒店、上海肯德基、苏锡杭肯德基分红、长江证券分红分别贡献0.38、0.13、0.08、0.07元，建议分别给予40、35、15、15倍PE，2012年目标价22元，维持“增持”评级。