投 资要点
     公司业绩没有明显下降。公司中期报告显示，2012 年上半年，公司营业收入14.01 亿元，同比增长1%，归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元，同比下降9.26%。每股收益0.16 元。
    经纪业务收入降幅与行业平均水平一致。公司经纪业务收入同比下降28%，基本上与行业平均水平一致。按照公司累计实现的股票基金交易量计算，公司目前佣金率不到万分之六，处于业内较低水平。股票市场份额稳定，但债券基金市场份额下降。
    公司业务增幅最大的是证券投资业务。上半年投资收益同比增长158%，公司通过股指期货等衍生品业务平滑了现货市场的风险。同时上半年，债券市场涨幅可观，也为公司贡献投资收益。公司充分参与债券市场投资，固定收益投资规模达到净资本1.1 倍。
    公司计划再融资，预计募集50 亿元。公司2010 年首发上市后发展迅速，时隔两年，目前新业务依次放开后，都需要有雄厚的资金支持。公司此次定向再融资，将为包括新三板、融资融券、直接投资业务、期货现货套利交易、ETF 套利交易、另类投资业务、并购基金业务等需要强大资本金支持。
    维持公司增持的投资评级。预计2012 年、2013 年、2014 年每股收益分别为0.22 元、0.26 元和0.31 元。