中报业绩符合预期：上半年分别实现收入、净利润6.89 亿元和6324 万元，同比分别增长19.9%和33.2%，实现EPS 0.21 元，基本符合我们中报业绩前瞻预期（EPS 0.2 元，增长30%）。扣非后净利润同比增长22.7%，贡献EPS 0.193元。每股经营净现金达0.27 元，主要是增加了票据贴现。整体毛利率下降3 个百分点，主要是因为商业收入增速较快，主营千金系列的母公司毛利率同比提升4.4 个百分点。子公司湘江药业上半年稳定增长，利润主要在下半年体现。
     Q2 增速加快：Q2 净利润同比增长38.1%，高于Q1 的26.7%，主要是母公司Q2 收入恢复增长，同比增长17%（Q1 下滑2%）。Q2 的增长主要是由于千金片OTC 品规调整的完成以及基药市场的开拓。
     分产品来看：主营千金系列的母公司实现收入2.97 亿元，同比增长7.7%，预计千金片、千金胶囊实现收入约1.5 亿元、1.2 亿元，同比增长5%、15%。
     基药高速增长：主攻基药市场的千金片144 片品规上半年预计实现收入约5000万元，同比增长约150%，主要是由于基药的覆盖范围同比大幅增加。
     千金片 OTC 品规调整完成，胶囊事件影响弱化，预计母公司下半年增速将加快：公司年初以来将OTC 品规由72 片调整为108 片，由于需要消化原先渠道72 片的库存，因此Q1 千金片整体发货下滑10%，但Q2 后已基本完成调整，上半年恢复小幅增长5%，预计Q3 开始正常发货，千金片增速将提升；千金胶囊Q2 小幅受到“胶囊事件”影响，但上半年仍保持15%增速，现在影响已基本消除，预计下半年增速将有所加快。
     业绩预测与投资评级：预计12～14 年净利润（只考虑主业贡献）同比分别增长45%（主业增长32%）、23%、22%，实现EPS 0.4 元、0.49 元和0.59元。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一，有一定弹性，当前股价对应2012 年预测PE 29 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险是基本药物制度推进低于预期。