11 年主业增长符合预期：11 年实现收入12.6 亿元，同比增长28.3%，实现净利润8282 万元，同比下降4.1%，实现EPS 0.27 元，扣除投资亏损等非经常性损益后实现净利润9237 万元，同比增长50.7%，实现EPS 0.3 元符合预期。
    主营千金系列的母公司实现收入5.8 亿元，同比增长18.7%，预计千金片、千金胶囊同比分别增长18%、28%，补血益母颗粒由于成本原因主动控制销售，同比增长持平。受成本上升影响，母公司毛利率下降3 个百分点，基药收入占比提升，营业费率大幅下降7.1 个百分点。主要子公司湘江药业实现收入2.17 亿元、净利润2749 万元，同比分别增长38%、33%。
     12 年1 季度千金片营销调整：1 季度实现收入2.9 亿元，同比增长20.6%，净利润2594 万元，同比增长26.7%，实现EPS 0.09 元，扣非后实现EPS 0.08元，符合我们1 季度业绩前瞻预期。主营千金系列的母公司实现收入1.28 亿元，同比下降2.5%，主要是因为千金片调整品规，控制发货，预计1 季度收入同比下降超过10%；千金胶囊收入预计同比增长约15%，补血益母保持稳定。
     经营调整到位，进入良性增长轨道：目前区域经理负责制调整到位，过程考核向结果考核的机制也顺利过渡，很好的调动了销售人员的积极性。预计未来OTC 终端恢复、基药放量、医院维持稳定增长，确保公司保持增长。
     业绩预测与投资评级：预计12～14 年净利润（只考虑主业贡献）同比分别增长45%（主业增长32%）、23%、22%，实现EPS 0.4 元、0.49 元和0.59元。公司是我们看好的基本药物制度受益品种之一，有一定弹性，当前股价对应2012 年预测PE 26 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险是药材价格上涨以及基本药物制度推进低于预期。