投 资要点
    ● 1、上半年公司净利润同比增长51.5%。上半年公司实现营收45.66 亿元，归属于母公司股东的净利润9.24 亿元，同比分别增长14.65%、52.49%，基本每股收益0.50 元，净资产收益率为12.45%，同比增加4 个百分点。
    盈利水平大幅提升，源于公司提升合同煤产量、严格控制成本，新矿投产，带来量增、价升、成本降。
    ● 2、合同煤销量同比增长24%，占比提升至77%。上半年原煤产量、商品煤销量同比增长15.8%、10.61%,口孜东矿建成投产和刘庄矿产能提升贡献增量。合同电煤销量同比增长24%，电煤占比升至77%的历史最高水平，带动商品煤销售均价同比增长5%。
    ● 3、吨煤成本同比下降5%，吨煤毛利创历史最好水平。上半年吨煤成本同比下降5%，人均工资、福利费、修理费、塌陷费明显下降。吨煤毛利206元，净利约109 元，均为历史最好水平。
    ● 4、2012-2014 年刘庄、口孜东矿贡献增量。刘庄矿扩能42.5%；口孜东矿（500 万吨产能）6 月底建成试生产，是2012 年下半年至2014 年产量增长的主要来源，预计2012-2013 年原煤产量同比增长24%、20%。
    ● 5、盈利预测：2012-2014 年EPS 为1.09、1.23、1.31 元。假设2012-2014年吨煤价格同比增长1%、2%、2%，吨煤成本同比增长1%、3%、3%，预计2012-2014 年净利润同比增长50%、13%、6%。2012 年动态PE 为11 倍，低于行业均值。公司后备资源储备丰富，成长性可期，价格稳定性高，给予“买入”评级。注意煤价波动、在建项目不达预期、安全费提高风险。