净利润同比增长52.49%。2011年上半年公司实现营业收入45.66亿元，同比增长14.65％；实现利润总额12.27亿元，同比增长50.23％；实现归属母公司所有者的净利润9.24亿元，同比增长52.49％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8.92亿元，同比增长47.91%；实现每股收益0.50元。 2012年第二季度公司实现营业收入23.65亿元，同比增长21.1%，环比增长7.4%；实现归属母公司所有者的净利润3.88亿元，同比增长44.7%，环比下降27.5%；实现每股收益0.21元。 煤炭销售压力有所加大。上半年，公司应收账款6.64亿元，存货11.77亿元，分别同比增长378.22%、25.24%；预收账款6.91亿元，同比下降5.78%。 煤炭产销量和毛利率的提升是业绩增长的主要原因。2012年上半年，公司原煤产量904.59万吨，同比增长15.80%；商品煤产量804.70万吨，同比增长13.29%；商品煤销量791.77万吨，同比增长10.61%。煤炭产量增长的主要来自于口孜东煤矿的投产和刘庄煤矿产能的增长，口孜东煤矿6月份投入试生产，刘庄煤矿6月份被核准产能由800万吨提升到1140万吨。上半年，煤炭综合售价547.04元/吨，同比增长5.15%，其中电煤价格537.88元/吨，同比增长8.96%；综合成本338.92元/吨，同比下降5.53%，这一升一降使公司煤炭毛利率达28.09%，同比提高了6.09个百分点。 管理费用和销售费用控制非常好，财务费用增长较快。上半年，公司管理费用2.19亿元、销售费用0.43亿元，分别同比增长6.67%、6.21%，远低于公司利润增速。财务费用为2.63亿元，同比增长75.25% 维持公司"推荐"投资评级。我们预计公司2012、2013年EPS分别为1.00元、1.21元，目前的股价对应的市盈率分别为12.07倍、9.99倍，估值水平较低。随着口孜东煤矿的投产，刘庄煤矿产能的增长，公司未来两年煤炭产量的增长有保障。另外公司生产成本和费用控制非常好，我们维持公司"推荐"投资评级。