事项： 
    8月23日，公司发布半年报，上半年实现营业收入、利润总额、归属上市公司股东的净利润分别为45.66亿、12.27亿、9.24亿，同比分别增长14.65%、50.23%、52.49%，实现基本每股收益0.5元，一、二季度分别实现每股收益0.29元、0.21元，符合市场及我们的预期。  
    主要观点：  
   煤价下降及销售结构变化导致二季度业绩环比下滑。扣除非经常性损益影响一季度EPS0.02元外，公司二季度业绩环比下滑0.06元/股主要由于地销煤价下降及销售结构的变化，二者分别降低二季度EPS0.02元/股。上半年公司地销煤价格同比下滑7.8%，电煤、非电煤及地销煤销售占比从69%、13%、18%，升降为77%、9%、14%，我们认为受二季度煤价急速下滑影响，公司加大了售价相对较低的电煤的销售，而减少了售价相对较高的非电煤及市场煤的销售。二季度营收环比增长6.6%，营业成本环比增长17.5%，煤炭综合售价环比一季度下滑3.5%左右，毛利率下降5.9个百分点。  
    商品煤销量增长10.6%，综合售价增长2.4%，提升公司营收。上半年公司营收增长14.65%主要原因为商品煤销量及售价的增长，上半年公司原煤产量905万吨，同比增长15.8%，商品煤销量792万吨，同比增长10.6%，主要系口孜东矿建成投产及刘庄矿产能提升；由于实体经济增速放缓，上半年公司地销煤价同比下滑4.3%，但占公司销量80%左右合同煤价同比上涨5%，综合售价上涨2.4%，在煤价下跌阶段，合同煤对公司利润锁定作用开始体现。  
    刘庄矿产能提升及口孜东矿投产带动下半年原煤产量环比增长25%左右。上半年主力矿井刘庄矿核定产能从800万吨提升至1140万吨，6月28日公司口孜东矿投入试生产，下半年两矿合计为公司带来235万吨的新增产能，可以有效抵销煤价下降带来的业绩下滑风险，公司三季度业绩安全系数较高。  ?盈利预测。我们预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.10、1.28元、1.37元，对应的动态PE为10.99、9.45、8.82倍，估值水平偏低，继续保持关注。