投资要点： 
    公司披露2012年中期业绩快报，上半年EPS 0.50元/股，同比增长51.52%，基本符合申万预测。公司上半年实现营业收入 45.66亿元，同比增长 14.65%，实现净利润9.24 亿元，同比增长 52.49%。
    公司二季度业绩环比下滑主要原因来自煤价下跌和营业外收入减少。公司一季度业绩0.29元/股，二季度单季业绩0.21元/股。环比下滑一方面由于一季度公司营业外收入导致 0.02元/股盈利不可持续，另一方面由于市场煤价格下滑导致公司二季度含税均价环比一季度下滑大约 40元/吨左右。  
    公司下半年产量增长明显将带动业绩继续高增长。刘庄矿核定产能从 800 万吨提升至 1140 万吨，上半年产量 400 万吨左右，预计下半年将环比增加100-200万吨。口孜东煤矿6月 28日进入联合试生产，预计 12年下半年将贡献产量300万吨。 
    预计公司 12年业绩 1.08元/股，当前估值12倍，低于行业平均估值13倍，维持买入。我们根据当前煤价对价格假设进行调整，假设下半年现货价格和非重点合同煤价格维持重点合同价水平，预计 12-14年业绩分别为1.08、1.26、1.34元/股， 公司随着口孜东矿投产、 刘庄矿的增产未来几年内生成长性优异，且预计公司房地产业务剥离后融资需求强烈。