上半年净利润同比增长52.5%，符合此前业绩快报
    上半年，公司实现净利润9.24 亿元，同比增长52.5%，折合每股收益 0.50元。第一、第二季度EPS 分别为0.29 元和0.21 元，2 季度业绩环比下滑27.5%，主要由于2 季度煤价下滑及铁路电煤占比提高。
    商品煤均价同比增长5.2%，吨煤成本同比下降7.6%
    上半年公司商品煤平均售价为547 元/吨，同比增长5.2%。其中，铁路电煤均价538元/吨，同比增长8.9%；铁路非电煤均价为612元/吨，同比增长6.4%；地销煤均价为556 元/吨，同比下跌4.4%。吨煤成本为402.2 元/吨，同比下降7.6%。上半年，公司财务费用率同比上升2.0 个百分点。
    原煤产量同比增长16%，合同电煤占比提升至77%
    上半年，公司原煤产量904.6 万吨，同比增加16%；商品煤产量804.7 万吨，同比增加13%。其中，公司合同电煤销量占比为77%，同比提高8.5 个百分点。公司煤炭产量增加，主要源于口孜东矿建成投产以及刘庄矿产能提升。
    我们预计刘庄矿和口孜东矿12 年产量分别同比增加200 万吨和300 万吨。
    预计12 年的综合均价同比下降3%
    我们假设下半年公司的铁路电煤售价保持不变，铁路非电煤和地销煤售价环比下跌20%；则公司2012 年的综合售价同比下降3%。
    盈利预测
    我们预计公司12-14 年每股收益为1.10 元、1.31 元和1.45 元。其中12 年的市盈率为11 倍，低于行业平均的14 倍。我们看好公司合同煤占比较高带来的业绩确定性，以及产能释放的进度，维持买入评级。
    风险提示
    口孜东矿盈利能力低于预期。