投资要点 
    公司于 2012 年 7月 10日发布 2012 年半年度业绩快报：2012 年上半年实现营业收入 45.66亿元，同比增长 14.65%；利润总额 12.27亿元，同比增长 50.23%；实现净利润 9.24亿元，同比增长 52.49%；每股收益 0.50 元，同比增长 51.52%；净资产收益率 11.22%，比 2010 年同期增加 2.88 个百分点。公司在煤炭市场价格大幅下跌的情况下，总体经营形势仍然实现较高的增长水平。
    从分季度环比的角度看，公司一、二季度营业收入分别为 22 亿元和 23.65 亿元，二季度收入环比增长7.5%；公司一、二季度 EPS 分别为 0.29 元、0.21 元，二季度净利润环比下降 27%；一、二季度 ROE分别为 6.61%和 4.41%，盈利能力出现下滑但仍然保持较高水平。我们认为，二季度收入环比增长的主要原因是煤炭销量的明显增加，在销售收入实现增长的情况下，二季度业绩下滑的主要原因是： （1）二季度正是煤炭市场价格大幅下跌时期。（2）一季度存在 4430 万元的政府补贴收入，如果扣除这部分影响，净利润实际大约环比下降 20%。我们预计公司未来长期的年化 ROE水平可保持在 15%以上。
    口孜东矿的投产以及刘庄矿的扩产将对冲因煤价下跌带来的盈利风险，正面影响主要在三季度开始体现，同时公司具备较强的成本控制能力。（1）口孜东是公司新建的大型矿井，可采储量 3.9 亿吨，核定产能500 万吨。于 2012 年 6 月 28 日建成试生产，按照公司生产计划，口孜东矿的建成投产将为 2012 年带来 300万吨左右的产量，2013 年达到 500万吨。口孜东矿井的盈利能力与刘庄矿相近，由于公司合同煤占比 70%以上，因此煤炭销售均价下降的风险比市场煤要小得多。（2）公司于 2012 年 6月 20日接到通知，刘庄煤矿生产能力核定为 1140 万吨/年，产能提高 340 万吨，我们预计刘庄矿 2012~2013 年产量分别为 1000 万吨和 1140 万吨。因此公司 2012 年至少可新增产量 500万吨，而且都是主力高效矿井。我们认为，口孜东矿的顺利投产以及刘庄矿的大幅扩产将有效抵御因煤价下跌带来的盈利预期风险。