事件
    国投新集上半年实现营收45.7 亿元，同比增长14.7%，毛利率提升6.4 个百分点至39.2%。归属母公司股东净利润9.2 亿元，同比增长52.5%，EPS0.5 元。
    点评
    二季度环比下滑公司二季度实现营收23.6 亿元，同比增长21.1%；二季度毛利率36.4%，环比下滑5.9 个百分点，较去年同期提升5.1 个百分点；二季度单季净利润较去年同期增长44.7%至3.9 亿元，EPS0.21 元。
    电煤实现增长公司上半年商品煤产量804.7 万吨，同比提升13.3%，销售量增长10.6%至791.8 万吨。其中电煤销售量、价分别提升24.2%和9%，其在销售结构中占比由去年同期的68.7%提升至77.2%。同时由于经济增速放缓致使部分下游企业煤炭需求下滑，地销煤销售量价分别下滑17.2%和4.4%，销售占比则同比下滑4.6 个百分点至13.7%。
    12 年将新增产量450 万吨6 月底公司口孜东矿建成投产，规划产能500 万吨，预计今年将贡献250-300 万吨产量。同时，刘庄矿产能由之前的800万吨提升340 万吨至1140 万吨，预计该矿全年产量在950 万吨左右。
    投资建议由于公司电煤销售占比较高且定价较去年同期有所上升，故上半年地销煤量价下滑对公司业绩形成的影响较为有限。我们认为下半年口孜东矿的投产及刘庄矿的新增产能将对地销煤的销售形成一定的压力，但综合影响仍有利公司业绩。我们预计公司全年产量将达1950 万吨，实现营收102.4 亿元，同比增长27.2%；净利润将增长40.3%至18.9 亿元，EPS 1.02元，目前股价对应2012 年PE 11.8x。给予公司推荐评级。
    风险提示1.下半年经济复苏弱于预期；
    2.公司新增产能对售价冲击高于预期。