业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入45.7 亿元，增长为14.7%，实现归属上市公司股东净利润9.2 亿元，增长52.5%，实现EPS0.50 元，增长51.5%，其中二季度EPS 为0.21 元，环比一季度下降27.5%，略低于此前市场一致预期0.52 元。  口孜东投产，刘庄矿产能提升，煤炭产销量保持小幅增长。上半年原煤产量904.6 万吨，增长15.8%；商品煤产量804.7 万吨，增长13.3%，实现商品煤销量为791.8 万吨，同比增长10.6%。主要原因是口孜东煤矿建成、刘庄煤矿产能的提升，一方面，口孜东矿3 月份开始试生产，月产量15 万吨左右；另一方面，6 月份刘庄矿核定产能由800 万吨提高至1140 万吨，上半年产量增加有所体现。  电煤价格上涨9%，带动综合煤价上涨5.2%。同时电煤的销售占比提高，上半年电煤销量为611 万吨，同比增加24.2%，销售占比提高至77%，较同期上升8 个百分点。此外，市场地销煤已收到煤炭市场逆转的影响，上半年地销煤价为556 元/吨，较2011 年全年平均售价603 元/吨，下跌7.8%。  煤炭生产成本控制良好。上半年公司煤炭生产成本控制良好，主要原因在于新矿（口孜东）的试生产，由新集老三矿、刘庄矿转移工人约5000 人，由于口孜东矿尚未正式投产，人力成本进入基建投资，使得人工成本降低13 元/吨。  未来成长性较好，短期增长在于刘庄矿、口孜东矿产量释放，中期来自杨村、板集等矿的建设投产。从下半年及2013 年来看，业绩成长来自刘庄、口孜东投产后的以量补价，其中刘庄矿产能提升后，边际利润贡献更高，预计吨煤净利可提高20%左右。中期增长点在于杨村、板集矿的建设投产，新集矿区总体产量规划为3590 万吨，远期成长空间巨大。  大股东煤炭资产注入预期逐步增强。大股东旗下煤炭资源丰富，截至2012 年3 月国投集团煤炭板块的煤炭年生产能力达到5000 万吨，管理层的调整及积极战略，未来资产注入条件在逐步成熟。  小幅下调盈利预测，维持"强烈推荐-A"评级。考虑煤价的走弱，小幅下调盈利预测，预计2012 年、2013 年、2014 年EPS 为1.03 元、1.21 元、1.26 元，对应市盈率为11.7 倍、10.0 倍、9.7 倍，考虑为公司未来良好的成长性及资产注入预期，维持"强烈推荐-A"投资评级。