轨道车辆业务收入增减不一。作为国内从事轨道交通车辆业务的两大企业之一，公司近年来受益于国内铁路大规模建设，在产品技术和销售规模方面都有不俗的表现。报告期内，公司动车组业务营收规模保持良好增长，同比增加37.4%，表明公司动车组在手订单充足，虽然，从2011年开始铁道部就没有就高速动车组整车进行招标，但短期内并不会影响公司该项业务的营收增长。受到铁道部采购产品结构的调整，公司机车业务收入报告期内下滑幅度较大，同比下滑43.4%。 ?毛利率持续上升，财务费用有所改善。受到公司高毛利产品营收规模增加以及上游原材料价格下降的影响，上半年公司综合毛利率增长近1个百分点至18.9%。在三项期间费用方面，受到折旧费用增加、研发费用加大以及销售队伍扩充，报告期内公司销售费用和管理费用分别同比增加11.5%、27.3%。然而值得一提的是，公司在降低财务杠杆控制财务费用方面效果显著，上半年公司财务费用同比下降26%。 ?年内铁路投资额上调，下半年是重点。
    与去年相反2012年以来铁路固定资产投资力度前低后高，截止6月底我国共完成铁路基础建设投资和铁路设备投资分别为1487亿元和290亿元，仅完成年初铁道部计划投资额度的35%左右。预计今年下半年铁路固定资产投资情况将有明显好转，7-12月累计投资额同比或出现25%以上的增长。 ?关注公司新接订单情况。公司是典型的订单驱动型企业，2011年以来随着我国铁路建设降温，车辆新增订单增速也开始放缓，再加上动车组和大功率机车等高毛利产品的新增订单极少，仅依靠公司在手订单很难维持长期的业务增长，因此，下半年铁道部的车辆招标力度将直接影响到公司后续的业绩稳定性。我们认为，随着年内哈大、石武等高速铁路的相继建成通车，铁道部或开始为后续项目布局，大规模的铁路车辆招标可能集中在年内4季度。 ?盈利预测。预计公司2012-2014年每股盈利为0.30元，0.36元和0.43元，对应的动态PE分别为，14.1X、11.7X和9.7X倍。维持公司"增持"