报告摘要： 
     净利润小幅下滑,业绩略低于预期。报告期内，公司实现营业收入424.54 亿元，同比增长5.80%；归属于母公司的净利润19.19 元，同比减少6.16%，每股收益为0.15 元。 由于毛利率较高的动车组业务销售占比上升， 公司综合毛利率为19.31%，同比上升0.93 个百分点；但期间费用率比去年同期上升1.33 个百分点，使公司的净利润增速低于营业收入的增速。
     动车组保持较快增速，机车与新产业的销售额下滑。在公司主营业务中，动车组业务的销售收入为138.36 亿元，同比增长37.43%；客车、货车、城轨地铁车辆、机车、新产业的营业收入与增速分别为30.77 亿(+16.06%) 、58.39 亿(+15.58%)、31.01 亿(+8.12%)、62.35 亿(-43.36%)、54.42 亿元（-5.94%）。 海外市场成为发展亮点，销售占比大幅提升。受铁道部机车车辆采购减少的影响，公司国内市场的营业收入为376.46 亿元，同比减少0.06%；而海外市场的营业收入为48.08 亿元，同比增长95.58%,销售占比提升到11.33%。 铁路行业短期增速回落，中长期仍有发展空间。上半年，铁路固定资产年投资的增速为-36.1%，铁路投资的增速下滑幅度逐月收窄。铁路行业下半年投资或将提速，城市轨道交通、城际铁路等设施建设未来仍有较大发展空间。
    盈利预测与投资评级：预计2012-2014 年的EPS 分别为0.32、0.35、0.39 元，对应的市盈率13.3、12.2、10.8 倍。公司未来仍有望保持平稳发展，维持谨慎推荐的评级。 风险因素：铁路投资增速持续下滑，动车组等产品的需求低于预期等。