目前公司的在手订单充足，2012年业绩增长有保障。截至2011年底，公司未完工合同约820亿元人民币(下同)，其中海外合同约130亿元。在“稳增长”的大背景下，我们预计铁路后续的投资会有所加快。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通，未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013年及今后的业绩释放形成良好助推作用。
    盈利表现：公司作为国内两家铁路车辆和设备制造商之一，营收快速增长，盈利水平稳定。从2005年至2011年，公司营收规模迅速增长，6年年均复合增长率达到25%。毛利率水平约16%，呈逐年小幅增加的态势。同期，净利润6年年均复合增长率高达46%。同期净利率平均水平约4%，稳中有升。
    业务分析：公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等五种车型的制造。各车型的占比较为分散，但是动车组的盈利能力最强。铁路固定资产投资从2011年开始大幅下滑。今年前5个月下滑的的趋势未扭转但降幅较1-4月缩小，显示出好转的迹象。在国家“稳增长”的大背景下，我们预计铁路基建投资好转的趋势或能延续。加上当前城轨地铁建设正大规模展开，从而带动铁路机车、客车、货车、动车组、地铁等车辆需求快速回升。新增订单方面，从2012年年初至今，公司已经公告的新签合同金额合计67.8亿元人民币。
    我们预计公司2012、2013年实现净利润分别为45.97亿元和53.81亿元，YoY分别增长18.97%和17.06%；EPS为0.333元和0.390元。考虑到股价已经调整较为充分，仍维持买入投资建议。H股目标价：6.50港元。