结论与建议：
    目前公司的在手订单充足，2012 年业绩增长有保障。截至2011 年底，公司未完工合同约820 亿元，其中海外合同约130 亿元。在“稳增长”的大背景下，我们预计铁路后续的投资会有所加快。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通，未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013 年及今后的业绩释放形成良好助推作用。
    我们预计公司2012、2013 年实现净利润分别为45.97 亿元和53.81 亿元，YoY 分别增长18.97%和17.06%；EPS 为0.333 元和0.390 元。目前2012 年A股、H 股P/E 分别为13 倍和14 倍，考虑到股价已经调整较为充分，仍维持买入投资建议。
     盈利表现：公司作为国内两家铁路车辆和设备制造商之一，营收快速增长，盈利水平稳定。从2005 年至2011 年，公司营收规模迅速增长，6年年均复合增长率达到25%。毛利率水平约16%，呈逐年小幅增加的态势。
    同期，净利润6 年年均复合增长率高达46%。同期净利率平均水平约4%，稳中有升。
     业务分析：公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等五种车型的制造。各车型的占比较为分散，但是动车组的盈利能力最强。铁路固定资产投资从2011 年开始大幅下滑。今年前5 个月下滑的的趋势未扭转但降幅较1-4 月缩小，显示出好转的迹象。在国家“稳增长”的大背景下，我们预计铁路基建投资好转的趋势或能延续。加上当前城轨地铁建设正大规模展开，从而带动铁路机车、客车、货车、动车组、地铁等车辆需求快速回升。新增订单方面，从2012 年年初至今，公司已经公告的新签合同金额合计67.8 亿元人民币。
     盈利预测：目前公司的在手订单充足，2012 年业绩增长有保障。截至2011年底，公司未完工合同约820 亿元，其中海外合同约130 亿元。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通，未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013 年及今后的业绩释放形成良好助推作用。我们预计公司2012、2013 年营收将分别达到913.55亿元和1047.22 亿元，YoY 分别增长13.19%和14.63%；实现净利润分别为45.97 亿元和53.81 亿元，YoY 分别增长18.97%和17.06%；EPS 为0.333元和0.390 元。