在保在建的背景下，铁路建设逐步复工，铁路设备将迎来新的一轮发展，但去年为交付高峰，而铁路复工的速度并没有想象中的快，因此我们将2012、2013 年盈利预测从0.34 元、0.41 元下调至0.32、0.38 元。根据18 倍市盈率，我们将A 股目标价格由6.12 元人民币下调至5.76 元人民币。根据17 倍市盈率，我们将H 股目标价格由6.71 港币下调至6.63 港币。维持A 股、H股的买入评级。
    支撑评级的要点
    今年初铁道部启动了第一批铁路货车的招标，公司中标34.5亿元。在上半年启动的铁路客车第二次招标中，据测算公司中标33 亿元左右。在6 月份的大功率机车采购中公司中标一半以上，在手订单合计超过200台。从各项招标情况来看，预计公司货车、客车业务有所增长，其他各项业务将与去年持平。
    今年将新开通3,500 公里左右的高速铁路，以0.7 辆/公里的保有量密度计算，预计将有2,450 辆动车组的需求缺口，合300 标准列左右，合计金额450 亿元左右，预计公司将能获得一半的订单，这批订单预计将以250 公里等级的动车组为主。预计完全交付后，则今年公司动车组业务收入将与去年持平。目前公司已做好交付准备，但正式的动车组招标还未出台，具体交付时间仍需期待。
    今年上半年公司新接地铁城轨订单32 亿元，大部分是新线采购，这类订单的周期在一年半左右，加上去年接单大多为既有线增购，订单周期短，因此今年城轨地铁业务订单将出现交付空白期，影响板块业务收入增长。预计全年收入与去年持平。
    公司非铁路业务，如与玉柴合作的发动机业务、株洲所的旋挖钻机业务等均将有较快增长。虽然风电行业处于下行阶段，公司凭借核心技术和完善的产业链，对成本控制较好，今年预计将仍有盈利，并占有较好的市场份额。
    2 季度铁道部大功率机车招标重启，给公司业绩带来直接影响。预计公司上半年业绩将与去年持平。铁路工程的逐步复工，将带动铁路设备向好发展，三季度或将有所体现。但从分业务情况看，由于机车、城轨地铁车辆业务去年为交付高峰，预计今年将与去年持平，货车及客车业务由于去年有部分订单未交付，结转至今年，预计今年均将有所增长。考虑动车组招标重启后，今年交付的量与去年相比增长缓慢，我们预计全年公司业绩将有小幅正增长。
    评级面临的主要风险
    铁路投资放缓的风险。
    估值
    考虑铁道部重启招标后，铁路设备将迎来新的一轮发展，但去年为交付高峰，今年铁路复工的速度并没有想象中的快，因此我们将2012、2013 年盈利预测从0.34 元、0.41 元下调至0.32、0.38 元。根据18 倍市盈率，我们将A 股目标价格由6.12 元人民币下调至5.76 元人民币。根据17 倍市盈率，我们将H 股目标价格由6.71 港币下调至6.63 港币。
    维持A 股、H 股的买入评级。