本报告导读：
    机车收入下滑在预期之内，动车组的集中交付带来收入大幅增长，新产业受风电设备影响收入下滑。动车组交付带动毛利率提高，投资受益下滑影响利润。
    投资要点：
    中报概况：2012 年上半年，公司实现营业收入424.54 亿元、营业利润25.75 亿元、归属母公司净利润19.19 亿元，同比分别增长5.8%、
-12.6%、-6.16%。实现每股收益0.14 元。
    分业务基本状况：12 年上半年，机车、客车、货车、动车组、城轨地铁、新产业分别实现营业收入62.3 亿元、30.8 亿元、58.4 亿元、138.4 亿元、31 亿元、54.4 亿元；同比增速分别为-43.4%、16.1%、15.58%、37.43%、8.12%、-5.94。由于机车技术升级，铁道部放缓了机车的招标和采购，收入下滑在预期之内。动车组的集中交付带来收入大幅增长。新产业收入下滑主要是因为风电设备收入由去年同期18 亿元下降到6.1 亿元。
    订单情况：12 年上半年，公司签订重大合同共计252.5 亿元。预计公司手持目前订单在600 亿元左右。
    动车组交付带动毛利率提高，投资受益下滑影响利润。12 年上半年，公司综合毛利率为18.87%，同比增长0.98 个百分点，主要原因是毛利率较高的动车组的交付。公司投资受益为5954 万元，同比下降82%。 主要由于合营企业四方庞巴迪贡献的收益未达到150 万元，去年同期为2.7 亿。
    盈利预测和投资评级：上半年业绩略低于预期，我们下调了对公司的盈利预测。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.3、0.34、0.4 元，目标价5 元，相当于2012 年17 倍PE，增持评级。
    风险提示：铁道部招标进度放缓的风险。