1．事件 
    伊利股份公告董事会关于修订非公开发行股票预案等决议。 
2．我们的分析与判断 
    （一）本次非公开预案及其他相关内容 
    本次非公开发行定价基准日为8月 23日。 发行数量及金额：不超过 2.95 亿股（原为 3.1 亿股），募资金额不超过50亿元（扣除发行费用后）。其中，呼市投资公司将现金认购10%股份。发行价格：不低于17.31元/股（原为16.34元/股）。 
    公司对公司章程中分配方案进行修改，提出：采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配股利。当年盈利情况下，现金分配不少于归属净利润10%，近三年累计分配不少于年均归属净利润30%。有条件情况下进行中期分红。董事会可以在满足上述现金分红条件下，提出股票股利分配预案。
    股东大会将于 9月 10日上午 9时（现场+网络投票）召开。 增发项目为对公司产品线全国布局的产业链扩充和区域布局，部分已在建设中。本次募资金额中，液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、奶源项目分别投入 18.79、5.50、5.77、4.64、11.17 亿元，占比为38、11、12、9、22%，4.14 亿元用于补充流动资金（占 8%）。其中，液态奶更易体现出销量，配合公司良好的品牌影响力和销售策略将有望直接助益市占率提升。 
    （二）行业格局寡头集中趋势不改 
    公司将自身目标定位于“世界一流健康食品集团”，2011  年正式启动品牌全面升级。继成功地成为了奥运和世博赞助商后，2011 年公司已以“新伊利滋养生命活力”为主题，进行全面品牌升级，同时开展与迪斯尼长达五年的排他合作协议，提升品牌形象国际定位。12年公司作为伦敦奥运会中国代表团唯一乳制品供应商，年初起已经开展了一系列创意十足的广告，形象清晰、积极正面。
    行业格局有望继续向寡头集中，提升龙头企业经营增长预期。对比海内外食品饮料行业现状来看，我们认为，未来国内乳制品行业有望继续向寡头集中，当 CR4 超过 50%时，可以期待由双寡头向单一寡头势力的转变，行业龙头未来有望形成市场占有率接近40%的稳固龙头地位及高壁垒水平。