事件 
    古井贡酒近日发布2012 年中期业绩报告： 公司上半年实现营业收入22.28 亿元，同比增长40.71%；实现归属于上市公司股东的净利润4.14 亿元，同比增长43.68%；实现每股收益0.82 元。公司业绩符合市场预期。
    点评 
    公司白酒销售仍呈快速增长态势   分季度来看，古井贡二季度总收入同比增长41.65%，较一季度增速还高1.59 个百分点。公司主要产品终端价位在100-300 元之间，高端白酒消费受限对古井影响不大，依然保持放量增长。 高档酒销售增长慢于中低档酒。期内高档酒收入12.54 亿元， 增长32.10%；中档酒8.50 亿元，增长54.50%；低档酒0.50 亿元，增长204.70%。但盈利能力情况恰好相反，高档酒毛利率为81.88%，提高1.28 个百分点；中档酒67.43%，下降2.36 个百分点。
    华中优势区域保持快速增长，但华北、华南区域增长放缓。古井的销售区域中，华中地区（含安徽、河南、江苏等核心市场） 上半年实现收入16.92 亿元，增长48.82%；华北地区（含河北、北京等开发市场）收入3.20 亿元，增长仅6.71%；华南地区有1.87 亿元，增长46.34%，增速较去年也大幅下降。 
       营业税金和销售费用大涨，公司二季度盈利能力下滑   古井上半年整体盈利能力保持稳定。营业税金/总收入提高了1.21 个百分点，销售费用率提高了5.71 个百分点，管理费用率减少了5.93 个百分点，最终营业利润率提升了0.07 个百分点。但公司二季度盈利能力出现下滑，营业税金/总收入提高3.19 个百分点，销售费用率提高7.57 个百分点，管理费用率下降了5.63 个百分点， 最终营业利润率下降了4.32 个百分点。税金大涨主要是因为销售增长，特别是中低档酒增长迅速，带来消费税等的增加。销售费用率大增而管理费用率大减，除了公司加大了品牌和市场投入外，还因为公司去年下半年调整了费用口径，将"样品酒"（2011 年占销售费用的23.37%）从管理费用科目转至销售费用科目。 
    募投项目建设加速，产能和传播营销投入为未来增长奠定基础   古井去年8 月完成定增募集资金12.27 亿元，主要用于投资基酒酿造、勾储灌装、营销网络和品牌传播四大项目，项目完工将分别新增8000 吨优质基酒产能、5 万吨勾储和灌装能力、102 个省内营销网点和媒体广告投放。公司上半年已投入2.17 亿元，进展迅速, 期末酿酒改造项目投资进度13.54%、勾储灌装17.26%、营销网络40.75%、品牌传播71.15%，全部项目预计今年底完工，届时公司"年份原浆"等中高档白酒的产能得到提高，市场覆盖力度和品牌宣传进一步加强，为古井的全国化打下基础。
     公司徽酒龙头地位日益巩固，未来增长潜力来自高档化和全国化    
     公司品牌优势显著，产品价位升级基础扎实。古井贡历史上曾连续四次在国内名酒评比中榜上有名，是"老八大名酒"之一，在安徽省内品牌优势明显。随着公司近几年实力恢复，"年份原浆"系列大获成功，产品价位升级到百元以上，迅速成为省内100-300 元价位市场的领导者，今年将继续推进8 年原浆的推广，同时下一步公司将逐步开发更高端的产品。