事件：公司今日公布半年报，上半年实现营业收入15.15 亿元， 营业利润6.60 亿元，同比分别减少32.43%及30.12%。实现归属于上市公司股东净利润3.85 亿元，较去年同期减少12.05%， 上半年实现基本每股收益0.43 元。  点评：结算项目较少致收入及利润同比下滑，但全年收入增长确定性高。上半年公司结算项目较少，主要为首城国际中心， 因此公司营业收入及利润同比呈现较大幅度下滑。我们判断下半年公司的世华泊郡、彷徨集、驻年华等项目均将有结算，预计全年结算收入可达65 亿元，同比2011 年将有25%的增长。  北京市场回暖带动公司销售同比大增。上半年北京住宅市场回暖明显，公司采取积极的推盘策略，实现销售业绩的大幅增长。上半年实现销售面积34.27 万平方米，销售金额57.35 亿元，当期实现回款43.44 亿元。上半年公司销售金额已达去年全年销售额65 亿元的88%，加之下半年仍有80 亿左右的可售货量，预计全年实现销售业绩大幅增长为大概率事件。  财务状况良好，偿债风险较低。截至上半年，公司手中货币资金高达48.37 亿元，较11 年底增长61.54%，远高于同期公司短期负债+一年内到期的非流动负债的3.3 亿元。此外公司上半年带息负债率为30.72%，在上市房地产公司中处于较低水平。体现出公司稳健的财务水平及较低的偿债风险。  预收账款充足，全年业绩保障度高。从业绩锁定性来看，截至6 月底，公司账面预收账款达90.20 亿元，加上上半年15.15 亿的营业收入，对公司12 年业绩的保障度高达161%。对公司未来业绩形成有效支撑。