投资要点： 
    受益北京市场回暖迅速，我们估测公司上半年销售金额约 54亿元（+53%），主力销售项目为首城国际中心项目和世华泊郡项目（项目销售情况估测见表 1）。去年全年销售金额 65亿元，今年上半年销售已超去年全年八成水平。
    根据我们的测算，下半年可售货值约 85 亿元，占全年可售货量约六成。从全国情况来看，楼市回暖范围逐渐扩大，且公司的刚需产品和保障房产品去化无需担忧，我们将此前较为保守的全年销售预测 80亿元（+23%）提高至 100亿元（+54%）。下半年可售绝大部分为新推盘，顺义限价房、小营、平谷及成都、重庆项目均在下半年上市（预计可售项目见表 2）。成都龙樾湾 7 月 15 已开盘，销售情况亦十分乐观。 
    公司资金充裕，下半年将集中拿地，公司有能力新增土地建面 100万平以上。公司陆续考察了 20 多个城市，有望在这些城市中进行拓展。另外，据我们跟踪，公司的一级开发项目动感花园近期将入市，建筑面积 12万平，公司有望获取此地块。 
    股权投资国信证券仍积极推进上市进程。地方政府为实现国资增值目标亦极力支持其上市。若国信证券成功上市，则有望提升公司每股股价约 3.8元。
    公司新换届董事长徐总（也为集团董事长）曾任上市公司副董事长，对上市公司十分了解也十分重视。新换届领导更为年轻，做大做强公司动力更为充足。集团拥有托管公司超百万平土储及大量可开发自用地，资源丰富，而公司作为集团重要盈利部门，将得到集团的大力支持。 
    11年末预收款 65亿元，12年上半年销售额 54亿元，已锁定 12年全年及 13年六成业绩。预计 12-14年 EPS1.29/1.71/2.22 元，未来 5年净利润复合增长率 30%。RNAV22.15 元，给与 6-12 个月目标价 22 元，当前股价 62 折交易。近日股价震荡较大，正是吸纳良机，维持“强烈推荐”评级。