投资建议： 
    公司以地产加投资为双轮驱动。地产业务重点扎根于北京住宅市场，同时兼顾对外拓展。投资方面立足金融及水务投资。目前北京市场商品住宅成交呈现逐步回暖局面，成交环比不断扩大同时库存压力在缓解。公司在北京拥有 350 万平项目储备，有望受益于北京市场的回暖。同时公司投资的国信证券以及锦州银行具备上市的预期，未来有望进一步扩大公司金融投资价值。预计公司 2012、2013 年每股收益分别是 1.25 和 1.62 元。截至 7 月 2 日，公司收盘于 15.09 元，对应2012年 PE为 12.15倍，2013年 PE为 9.31倍，对应的 RNAV为 19.83 元。考虑到公司北京地区可售资源充足，同时公司财务安全性高，给予 2012年 15倍市盈率，对应目标价格 18.75元，给予“增持”评级。  
    主要内容:  
    1. 北京商品住宅市场迎来较大回升。1 月初北京市商品住宅成交面积为 42 万平，创近 12 个月最低点。此后，北京市住宅市场开始逐渐回暖，5月已突破百万平，达到 118万平。单月成交量保持环比持续向上势头。从目前 6月周成交数据看，北京市单周成交依然保持积极势头，目前单周成交量保持在 24万平以上。此外，近一周单周成交量创出年内新高，达到48万平。预计 6月份北京市的住宅成交在 145万平左右，保持环比继续扩大势头。