2012年半年度业绩高速增长。公司2012H1实现营业收入9.4亿元，剔除房地产业务，同比增长36%。实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长24%；由于2011Q1房地产业务实现净利润约为4,000万元，剔除该项内容以及股权激励费用的差异，则同比增长约为61%，公司业绩实现高速增长。2012Q2实现净利润8,650万元，环比均继续增长，显示公司经营趋势持续向好。经营活动产生的现金流净额为6,886万元，低于当期实现的净利润，主要是由于应收账款增幅较大。公司业绩大幅增长的主要原因是沙坦原料药持续放量以及国际制剂销售快速增长。  
  沙坦原料药有望继续维持强势表现。公司沙坦类原料药持续放量，2012年上半年实现销售收入4亿元，同比增长55%。得益于缬沙坦美国专利以及厄贝沙坦欧洲专利即将到期，沙坦原料药的高景气度仍将延续，下半年沙坦原料药环比仍有望维持快速增长。  国际制剂初步实现商业化销售。2012H1公司制剂业务实现销售收入1.5亿元，同比增长156%，主要是得益于国际制剂市场的突破。随着公司国际制剂文号的不断获取，国际市场销售渠道的进一步拓展，公司国际制剂业务初步实现了在国际市场的商业化销售，在公司发展历程中有着标志性的意义。与此同时，公司国内制剂业务稳步增长，制剂销售的队伍建设及市场开拓取得了一定的成效。公司无疑是目前走在制剂出口最前沿的企业，未来有望大规模地承接国际制剂的转移生产，其发展前景值得期待。  维持12个月目标价16元及"增持-A"的投资评级。短期沙坦原料药助推公司业绩快速增长，长期制剂出口业务已经有所突破，公司未来数年将迎来业绩高增长期。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.57元，0.73元，0.91元，维持公司12个月目标价16元以及"增持-A"的投资评级。 
  风险提示：沙坦原料药价格下滑超出预期的风险；国际合作和制剂自主出口进展不达预期的风险。