事件：近期我们参加了老板电器的投资者接待活动，期间管理层与投资者就公司未来战略发展、近期表现以及中报业绩做了说明与回答。
    盈利预测与投资评级：品牌优势助力超越行业增长，新兴渠道增长贡献业绩，维持“增持”。公司通过品牌、产品和渠道三驾马车稳步发展，依托龙头地位有望在行业逐步回暖中继续保持超越行业的增长；而伴随着原材料价格下降以及高毛利渠道拓展，盈利能力有望进一步提升。我们维持12-14 业绩预测0.95元、1.17 元和1.45 元，目前股价（18.60 元）对应12-14 年PE 分别为19.6倍、15.9 倍和12.9 倍，维持“增持”评级。
    主品牌“老板”提升形象，提升产品均价和高毛利。在厨电行业上半年负增长的背景下，公司中报仍实现20.6%的增长，体现出高端品牌的逆势增长。公司通过“有爱的饭”广告营销、拍摄品牌微电影、建立“厨源“有机形态厨房文化科技体验馆等一系列方式进一步增加品牌内涵，并辅以“五星全程管家”提升售后服务，全面提升主品牌“老板“的市场形象，从而提升产品均价和维持高毛利，中怡康数据也印证，“老板”与“方太”的均价价差11 年1 月的316 元缩小至12 年5 月的165 元。
    新渠道拓展仍为未来发展重点。公司上半年新渠道业务增长亮眼，电商渠道（含电视购物）和精装修渠道两大新兴渠道上半年分别增长150%和70%。针对电商渠道，公司目前与天猫、京东、苏宁易购等均有合作，并通过一款主产品变型多个子型号的方式，尽力避免线上线下的比价，并由于京东的买断式经营以及天猫平台的扣点率低于传统KA 渠道，因此我们预计公司电商渠道可达约70%，随着电商销售规模的扩大，未来有望进一步提升公司整体毛利水平。尽管目前受到楼盘限价的影响，精装房市场占比较低，但未来五年内有望逐步发展成为市场主流，预计公司凭借较好的品牌影响力在精装房领域获得较好发展。
   两大副品牌进入培育期，期待未来开花结果。厨电行业通过多品牌策略，针对不同收入阶层的细分市场，从而做大做强为大势所趋，例如华帝也开始进行多品牌策略发展（收购百得，与英国AGA 公司合作）。老板的两大副品牌定位则更为清晰，公司的奢侈品品牌“帝泽”已选择上海新天地设立品牌形象店，8 月开张，预计今年暂不会对公司收入及利润有所贡献，但奢侈品品牌的建立有利于公司整体形象定位，间接为主品牌“老板”提供市场空间。而高性价比品牌“名气“，上半年实现收入增长约100%，目前终端网点数不到400 家，预计随着三级市场网点铺开，全年收入有望达到8000 万至1 亿元，较去年约3800 万营收规模，有望达到翻倍增长。
    核心假设风险：地产持续调控拖累厨电销售，新兴渠道发展不达预期