投资要点  事件：  老板电器公布2012年半年报，报告期内，公司实现营业收入8.59亿元，同比增长20.63%，实现归属于上市公司股东净利润1.06亿元，合EPS0.42元，同比增长32.68%。  公司二季度实现营业收入5.04亿元，同比增长22.9%，实现归属于上市公司股东净利润0.64亿元，合EPS0.25元，同比增长31.6%。  点评：  公司收入增速明显跑赢行业，竞争力突出   公司主营业务油烟机、燃气灶所处行业与房地产高度相关，在房地产调控的背景下，公司2012年上半年实现同比20.6%的收入增速实属不易，远高于行业增长水平。据中怡康数据，2012年1-5月份油烟机、燃气灶、消毒柜行业零售额同比分别下降7.02%、6.56%、16.45%。公司的零售额增速快于行业平均水平，2012年1-5月份油烟机零售额同比增长13.36%，燃气灶零售额同比增长6.59%，消毒柜同比下降9.43%，对应的是公司市场占有率的提升，据中怡康统计，公司2012年1-5月份的零售额的市场占有率提升分别为：油烟机从11年同期的15.9%上升到19.2%；燃气灶从11年同期的14.0%上升到15.9%；消毒柜从11年同期的11.3%上升到11.8%。公司在行业内的竞争力得以体现。     
    根据公司中报披露，在传统渠道上，即使面临整体KA渠道上半年厨电产品零增长的情况下，公司仍取得了10%左右的增长。在新兴渠道建设上，公司既稳步推进专卖店建设，上半年新增专卖店200家左右；又大力开拓"工程战略客户"，新增绿地等重量级战略客户；重点扶持电商渠道（包括网络购物与电视购物渠道），开展"以总部为主、优秀代理商为辅"多网点销售模式，实现销售同比增长150%。
    新兴渠道的拓展进一步支撑了公司营业收入的增长。 盈利能力稳定 
    公司定为于行业高端，整体的盈利能力保持稳定。2012年上半年毛利率以及净利率同比均有所提升，我们认为这主要得益于公司在渠道多元化方面取得的成果。公司在加强传统KA渠道管理的同时，积极拓展了一些高毛利以及高净利率的直营渠道，尤其是网络销售渠道，由于其间节省了大量的渠道费用，公司的净利率随着这一渠道占比的提升而不断改善。根据我们之前的调研，网络销售渠道占收入的比重有望从2011年的8%提升到12年全年的16%。 公司销售费用率以及管理费用率基本维持稳定，财务费用则受益于公司良好的现金流，利息收入有所增加。