1、业绩表现显著好于行业整体水平。上半年老板电器共实现营业收入8.56亿元，同比增长20.63%，实现净利润1.06亿元，同比增长32.68%，每股收益 0.42元。截至 2012年 6月底，公司主力产品吸油烟机零售量市场份额为 12.4%，零售额市场份额为 19.0%，均位居行业第一。而中怡康数据显示，上半年吸油烟机、燃气灶、消毒柜等主要厨卫电器产品，累计销售额、销售量均呈现不同程度的负增长。 
    2、受益寡头竞争格局，上市以来长期保持单季 50%以上的高毛利率。老板电器 2012Q2 毛利率为 53.9%，非常稳定。收入占比 60%的油烟机收入大增 24.3%，毛利率高达 49.8%，同比上升 3.2%个百分点；燃气灶收入增长 16.3%，毛利率升至 50.6%。公司最成功之处在于一直坚持高端厨卫电器的定位，并在渠道、技术、广告等方面不断巩固这个定位。目前，公司在国内只有方太一个主要竞争对手，国外的主要竞争对手西门子主攻地产精装修，在渠道的多元化方面，无法和老板、方太抗衡，未来方太和老板电器主导的寡头竞争格局还将保持较长时间。
    3、渠道结构继续优化，KA 渠道销售额逆势增长 10%。公司坚定执行“渠道多元化+品牌多元化”的发展战略，KA 渠道销售比重从去年的40%以上降至 2012上半年的 40%以下；稳步推进专卖店建设，上半年新增专卖店 200家左右；开拓地产精装修工程渠道，新增绿地等战略客户；重点扶持电商渠道，开展“以总部为主、优秀代理商为辅”多网点销售模式。
    4、产品结构丰富，老板品牌仍将是核心。 “老板”、“名气”、“帝泽”三大品牌构筑的品牌体系逐渐成形。“名气”作为定位于大众市场的子品牌，2012 年上半年通过发展经销商，收入翻番； “帝泽”作为定位于顶级地产精装修市场的奢侈品牌，第一家旗舰店已选址上海新天地。我们认为，“老板”仍将是公司的核心品牌，未来仍将是公司的主要收入来源。 
    5、华东地区的强势地位巩固，除华北外，境内其他 6个地区的收入同比均实现增长。华东和华北是公司的传统优势地区，前者上半年收入大幅增长 29.0%，收入比重高达 55%且同比继续上升；华北地区收入小幅下降 3.5%；华中地区收入大幅增长 98.4%；华南是方太的传统优势区域，老板电器上半年在华南地区的收入增幅为 9.4%，表现较好。 
    投资建议：老板电器是家电行业的优质公司之一，在高端厨卫电器的优势可在较长时间内保持，盈利能力非常稳定。2012-2014 年预测 EPS为 0.93元、1.09元和 1.18元，给予“短期_推荐、长期_A”的投资评级。