盈利预测与投资评级：品牌优势助力超越行业增长，新兴渠道增长贡献业绩，维持“增持”。公司新品类、新品牌、新渠道战略拓展较好，依托龙头地位有望在行业逐步回暖中继续保持超越行业的增长；而伴随着原材料价格下降以及高毛利渠道拓展，盈利能力有望进一步提升。我们小幅上调12-14 业绩预测至0.95 元、1.17 元和1.45 元（原预测为0.93 元、1.14 元和1.41 元），目前股价（17.27 元）对应12-14 年PE 分别为18.2 倍、14.8 倍和11.9 倍，维持“增持”评级。
    二季度收入增速有所恢复，业绩符合预期。公司12 年中报实现总营收8.59亿元，同比增长20.63%，归属于上市公司股东的净利润1.06 亿元，同比增长32.68%，折合摊薄后EPS 0.42 元，基本符合我们预期（0.41 元）。每股经营活动产生的现金流量净额为0.73 元，同比增长82.44%。其中二季度单季实现营业收入5.04 亿元，同比增长23.13%，增速较一季度提升5.9%，归属于上市公司股东的净利润为6409 万元，同比增长31.8%。公司同时预告1-9 月净利润增长10-40%。
    新兴渠道贡献收入增量，品牌优势超越行业增速。尽管行业受到房地产调控的影响，公司上半年营收仍保持较快增长，分品类来看，主要产品油烟机和燃气灶表现稳定，上半年收入分别同比增长24.3%和16.3%，对比中怡康行业数据，1-5 月油烟机和燃气灶行业累计销量分别同比下滑10.6%和15.1%，零售额下滑7.0%和16.5%，公司的品牌优势在行业弱势的情况下得到了较好的体现。其他品类来看，消毒柜则受到订单波动以及定价因素影响，增速较缓慢，同比增长5.6%，小家电品类增速则较抢眼，总体增长38.2%，新开拓的品类诸如蒸汽炉和一体机增长较好，分别达到123.1%和57.3%。分渠道来看，公司KA 渠道增速增长10%，高于零增长的行业平均，新兴渠道中，电商渠道贡献较好的增量，实现同比增长150%，精装修渠道约70%，专卖店渠道上半年新增200 家，实现同比增长约15%。