净利润增长迅速。老板电器发布2012年半年报，报告期内公司共实现营业收入 8.56 亿元，同比增长 20.63%；实现净利润 1.06 亿元，同比增长 32.68%；EPS0.42 元，净利润增长略超预期。同时公司预计2012年前三季度净利润增长幅度为10%~40%。
    毛利率提升是净利润超预期主因。从净利润增长的原因来看，公司主要产品吸油烟机毛利率提升对净利润增长贡献大，上半年吸油烟机毛利率为49.84%，较去年同期提升3.2%。 
    公司逆周期增长。受房地产投资下滑影响，装修属性较强的吸油烟机和燃气灶等厨卫家电销售额均出现负增长，在行业不景气的背景下，公司营业收入逆势增长，体现了多品牌、多渠道经营战略下公司卓越的竞争力和强劲的这种势头。
    坚持多渠道战略，新兴渠道增长迅速。我们认为，公司超越行业周期的高增长来自于经营策略上横向的广度和纵向的深度。横向的广度是指公司在渠道上扩展，一方面保持KA、百货、橱柜专营店的传统渠道的分销力度，一方面积极跟进电商、家装、专卖店等新兴渠道。上半年公司传统渠道增长 10%，而作为新兴渠道代表的电商渠道增长150%。
    纵向的深度是指公司多品牌发展战略。公司旗下有帝泽(顶级厨房电器)、老板  (高端厨房电器)、名气(经久耐用厨房电器，面向3,4级市场)三大独立品牌，品牌定位明晰。上半年名气品牌实现翻番，同时吸油烟机整体毛利率提升也显示了该品牌不错的盈利能力。 
    募投项目将陆续投产， 未来公司ROE将经历逐步提升的爬坡过程。2011 年公司 ROE 为 12.38%，相比其他厨卫家电企业 20%左右的水平有一定差距。
    维持我们预计公司2012/2013/2014年EPS分别为0.94/1.17/1.43元，对应PE分别为18.29/14.71/12.02倍，维持公司“增持”。