事件：
    兴业银行今日公布2012年半年报，上半年实现营业收入412.2 亿元，同比增长57.1%，其中利息净收入346.1 亿元，同比增长56.2%，归属母公司净利润171.0 亿元，同比增长39.8%，每股收益1.59 元。期末公司总资产27,805 亿元，比年初增长15.4%，生息资产27,100 亿元，比年初增长15.3%，总负债26,498 亿元，比年初增长15.6%，付息负债26,028 亿元，比年初增长15.7%，净资产1,307 亿元，比年初增长12.6%，每股净资产12.03 元。（详见数据列表第一部分：半年报概述）
点评：
    兴业银行的业绩超过市场预期，公司不良贷款虽然略有增加，但不良率仍然维持稳定。而二季度大幅增加的40亿拨备计提将公司拨贷比水平提升至1.85%，凸显公司经营的稳健。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升15.4%，净息差增长22bps。公开考虑到公司非公开增发的背景，我们对公司全年的利润增长，以及中报行情中的高弹性表现维持乐观的态度
    我们维持对公司2012年和2013年EPS2.39元和2.8元的判断，预计2012年底每股净资产为12.63元（不考虑分红、已考虑定向增发），对应的2012年和2013年的PE分别为5.3和4.6倍，对应2012年底的PB为1.01倍。兴业银行目前的估值水平基本反映了再融资压力和拨贷比计提压力对业绩所能产生的影响。随着公司定向增发的完成，我们判断公司生息资产的运用能力将会得到有效的提升，而新入股东在业务上与公司可能展开的积极合作也将会兴业银行未来的发展带来积极的动力。