中报财务概要： 公司上半年签订合同额（含税） 42.69 亿元，同比增长 30.15%，实现营业收入 21.38 亿元，同比增长 24.16%，归属于母公司净利润 3.08 亿元，
    同比增长 15.47%，每股收益 0.20 元。上半年利润增速首次低于收入增速，主要原因在于销售费用上升较多，这也是继2009 年以来公司三项费用率首次没有
    出现同比下降。
    上半年除轨交收入有所下滑外，各项业务收入增长较快
    其中，调度4.98 亿元，同比增长12.67%；变电站保护及综合自动化6.66 亿元，同比增长24.76%；轨道交通保护及电气自动化2.52 亿元，同比下降2.54%；火电厂及工业控制自动化584 万元，同比增长191.21%；农电 / 配电自动化及终端设备2.86 亿元，同比增长49.21%；电气控制自动化1.12 亿元，同比增长103.18%；用电自动化及终端设备3.16 亿元，同比增长33.6%。
    除轨交、电气控制、用电毛利率有所下降外，其余业务毛利率上升
    其中，调度毛利率42.83%，同比增长0.5 个百分点；变电站保护及综合25.54%，同比增长0.39 个百分点；轨交19.08%，同比下降2.31 个百分点；火电厂及工控9.72%，同比增长4.18 个百分点；农电 / 配电38.24%，同比增长1.55 个百分点；电气控制自动化25.12%，同比减少1.78 个百分点；用电24.03%，同比减少0.5 个百分点。
    同业竞争问题有望逐步得到解决
    之前国网承诺2013 年8 月前解决体系内与国电南瑞调度业务的同业竞争问题，我们预计随着同业竞争问题逐步得到解决有望提升公司整体实力形成业务协同，从而对股价形成积极提振。
    盈利预测与估值：不考虑未来资产注入,我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.70、0.94、1.21 元，目标价20 元，维持“买入”评级。
    风险提示：资产注入进度及注入资产低于预期风险