投资建议：
    我们调整了对公司的盈利预测，预计公司12、13、14 年营业收入分别为60.17、75.50、92.48 亿元，EPS 分别为0.70、0.90、1.12 元，对应当前股价PE 分别为24.2、18.7、15.0 倍；考虑到公司订单转化为收入的进度低于预期，下调公司评级至"推荐"。  要点：  公司发布2012 年半年报：公司上半年新签订单42.69 亿元，同比增长30.15%；共实现营业收入 21.38 亿元，同比增长 24.16%；实现营业利润3.09 亿元，同比增长17.9%；扣非后归属母公司净利润3.03 亿元，同比增长23.34%。公司营收及净利润低于市场预期。
    毛利率保持稳定：收入方面：分业务看，调度业务增速低于公司整体增速， 主要原因是收入确认推迟；变电站保护及综自与整体增速持平；农电、配电、用电自动化及终端、电气控制自动化继续保持较高增速；主要与电网投资结构性增长有关，智能调度上半年招标量减少，电网投资向农网、配电、用电侧倾斜；轨道交通业务收入同比下滑，毛利率减少2.31 个百分点， 与该行业整体投资下滑有关。由于调度、变电站保护毛利率保持稳定，农电、配电、电气控制、用电自动化等毛利率各有增减，公司上半年整体毛利率为30.22%，同比减少0.01 个百分点，基本保持稳定。