事 项  
    公司发布中报，实现营收21.38 亿元，同比增24.2%；营业利润3.1 亿元，同比增17.9%；利润总额3.56 亿元，同比增20.6%；归母净利润3.08 亿元，同比增15.5%，每股收益0.2 元，略低于我们的预期。  主要观点  
    1. 公司电气控制自动化、农电/配电自动化及终端业务同比增幅较大，市场需求向好。两相业务同比分别增长103.18%和49.21%，其中电气控制自动化毛利率为25. 1%，较去年同期略有下降，农电/配电自动化毛利率为38.2%，较去年同期上升1.5 个百分点。电气控制自动化的高速增长主要受益于风电变流器的高速增长，而农网/配网自动化的快速增长则由于国家加快城市配电试点工程和农村电网改造工程，预计下半年两相业务有望持续向好。
    2. 毛利率较去年有所下降，主要由产品结构所致，期间费用率基本稳定。公司综合毛利率下降了3 个百分点，其中变电站自动化与用电自动化毛利率下降幅度较大，主要是由于市场竞争加剧所致，低毛利率业务收入比重上升也是主要原因之一。公司期间费用率为12.4%，较去年同期基本持平， 预计下半年毛利率下降趋势会有所缓解，期间费用率基本稳定。