报告关键要素:
    万科未来两年业绩保障程度较高，上半年结算进度和业绩基本符合预期。公司上半年销售受制于可售资源及市场等因素不尽理想，新开工面积及竣工面积执行落后于计划，但下半年这些不利因素将会改观。维持公司“买入”投资评级。
    事件:
    万科公布了2012年中报。报告期内，公司实现营业收入307.23亿，同比增长53.7%；利润总额60.49亿，同比增长35.87%；归属于母公司所有者的净利润37.25亿，同比增长25.09%；基本每股收益0.34元。
    点评:
     中期业绩在预期之内，全年业绩有保障。上半年，公司实现结算面积263.8万平方米，同比增长90.7%；实现结算收入302.2 亿元，同比增长55.4%；实现营业收入307.2亿元，净利润37.3亿元，同比分别增长53.7%和25.1%。公司1季度末的预售账款已经覆盖了2012年的业绩，由于结算的规律，公司的中期业绩基本在预期之内。截至报告期末，公司尚有1392万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1464亿元，未来两年业绩有较大保障。