结论与建议：
    作为A 股最大的房地产开发企业，公司上半年业绩继续保持较快增长态势。公司目前已收待结转资源达到1464 亿元，相当于2011 年全年营收的2倍。且目前公司净负债率仅23%，债务压力明显小于A 股其它地产企业。无论从短期业绩或是长期发展来看，公司跑赢行业的概率极高。目前A 股股价对应2012 年PE 也仅有7.6 倍，估值未反应公司业绩增长能力，明显低估，继续给予买入的投资建议。
     公司 2012 年上半年实现营业收入307.4 亿元，净利润37.3 亿元，同比分别增长53.7%和25.1%，EPS 0.34 元。其中，二季度单季公司实现营收203.8 亿元，YOY 增长69.5%，实现净利润23.3 亿元，YOY 增长31.4%，EPS0.21 元，公司业绩符合预期。
     从毛利率情况来看，虽然受结算资源结构、市场调整等因素影响，公司上半年毛利率较上年同期下降了7.7 个百分点至37.3%，但是总体毛利率依然处于行业较高的水平。并且公司待结算资源丰富，未来通过结算规模增长，将有望将ROE 保持在18%以上的高位。
     从净负债率来看，截止6 月末，公司的净负债率仅22.8%，较年初的 23.8%进一步降低。截至报告期末，公司持有现金 470.1 亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和203.1 亿元，资金实力较年初进一步增强。
     从销售情况来看，2012 年前6 月，公司销售面积和金额分别为602 万平米和625.5 亿元，YOY 分别增长6.5%和减少4.7%。从月度走势来看，受益于楼市回暖，公司销售面积与金额增速均呈现出逐月上升的态势。截止6 月末，公司销售未结算合同金额至1464 亿元，较 2011 年末增长20%，相当于公司2011 年全年营收的2 倍，为未来的业绩体现奠定了良好基础。
     维持此前的盈利预测，我们预计公司2012、2013 年净利润较大125 亿元和159 亿元，YOY 增长30%和27%，EPS1.14 元和1.45 元，A 股对应PE为7.6 倍和6 倍，PB1.5 倍，B 股对应PE7 倍和5.5 倍，PB 仅1.3 倍，考虑到公司未来业绩锁定性强，行业调整过程中公司市场份额将扩大，均继续维持A、B 股的买入建议。