2012 年中期业绩低于预期。2012 年上半年公司实现收入4.16 亿元，同比增长15.7%；净利润8395 万元，同比增长10.6%，EPS 0.46 元，低于我们在中期业绩前瞻中0.53 元的预期；扣非后净利润8348 万元，同比增长19%，主要由于去年2 季度收到500 万元的培育企业上市专项资金，而今年上半年政府补助款才50 余万元。公司同时预告1~9 月净利润同比增长0~20%。
     毛利率有所下降，但费用控制依然良好。公司核心原料药材三七的价格从2012年1 月约400 元/公斤已经上涨到2012 年6 月约700 元/公斤，由此带来公司毛利率同比下降0.6 个pp（其中第二季度毛利率仅62.7%，创下近一年来的新低），母公司毛利率同比下降3.4 个pp。公司费用控制能力依然出色，在人力资源成本刚性增长的情况下，期间费用率同比下降1.11 个pp。
     “毒胶囊”事件影响公司业绩增长。今年4、5 月份以来的“毒胶囊”事件对公司复方血栓通胶囊的销售带来一定影响，而去年复方血栓通胶囊收入超过3.5亿元，占公司总收入的近50%。复方血栓通胶囊是公司省外销售的主打产品，今年上半年公司省外销售收入仅同比增长18.2%，远低于去年全年37.8%的增速。新华网8 月3 日报道铬超标胶囊剂药品市场清理已经完成，6 省（市）相关责任人受到处理，我们认为“毒胶囊”事件的不利影响正在过去，下半年公司胶囊产品的销售将恢复正常。